原油弱勢運行

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國際原油弱勢運行 瀝青靜待需求旺季的提振

來源:期貨日報     發布時間:2016-3-28 9:56:49
 
  2月中旬,受國際油價反彈和冬儲結束的影響,瀝青期貨開啟了一波強勢反彈,主力1606合約由最低1620元/噸漲至最高1996元/噸,累計漲幅達23.21%。之后,隨著油價的下跌,瀝青也開始回落,上周四更是跌破支撐線。不過,在需求的提振下,后市或繼續上行。

  原油弱勢運行

  瀝青是原油蒸餾后的殘留物,是原油直接的下游,兩者價格的相關性為0.94987。此輪原油的反彈從2月11日開始,這和瀝青反彈的時間基本吻合。OPEC與俄羅斯締結凍結產能協議是引起原油此輪反彈的最主要因素,但是從目前的情況來看,沙特阿拉伯和俄羅斯基本上在滿負荷生產,即便凍結產量,其對原油實際供應的影響也不大。而閑置產能較多的伊朗、伊拉克和利比亞,由于各種原因,近期都表示不愿加入凍結產量協議。凍結產能協議的效果不及前期市場預測,造成近期原油價格回落。

  美聯儲官員暗示,美國再次加息的時間節點可能早于市場預期,而日本央行計劃在4月降息。一旦上述預期實現,美元的階段性上漲就有望延續。

  取暖油消費旺季結束,原油需求開始萎縮。美國能源部公布的數據顯示,截至3月18日,美國商業原油庫存為53253.5萬桶,創歷史新高,較前一周增加935.7萬桶。在消費疲軟和庫存增加的共同作用下,原油供需格局將持續惡化。

  后市來看,美元強勢、需求疲軟,加之凍結產能效果不及預期,油價將回吐部分漲幅。不過,考慮到凍結產能協議的推出向市場傳達了積極的信號,筆者認為油價的下跌空間有限,短期內再創新低的可能性非常小,其將在30—40美元/桶的低位振蕩運行。受此影響,瀝青也將重回弱勢,但下行空間不大,做空性價比不高。

  消費旺季來臨

  瀝青主要用來鋪設道路和房屋防水層,但是由于北方地區冬季氣溫過低,瀝青難以攪拌和攤鋪,11月中旬北方地區的施工基本陷入停滯,直到來年氣溫回暖才重新施工。3月底,北方工地陸續復工,瀝青需求開始回升,對瀝青價格形成強勁支撐。

  此外,每年冬季,煉廠的瀝青庫存都處于高位,但是由于今年地煉開工率下降以及出貨順暢,瀝青庫存并沒有明顯增加,后期瀝青供應可能會出現階段性不足。而這,成為支撐瀝青價格上漲的潛在因素。當然,不可否認,上周瀝青裝置開工率為68%,較1—2月的平均水平有了明顯提升。消費旺季到來和庫存低位對瀝青價格形成支撐,但是隨著需求的回暖,供應也將相應增加,瀝青漲幅受限。

  近期,油價回落,瀝青走勢趨弱,但考慮到原油回調的空間不大,加之旺季來臨和庫存低位,瀝青后市仍將走強。(作者單位:金石期貨)

 

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