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工業利潤明顯改善增速創一年新高 助益投資積極性

發布時間:2016-3-28 10:01:29
 
  1-2月份,全國規模以上工業企業利潤同比增長4.8%,結束此前一年的負增長。招商固收孫彬彬、高志剛指出,工業企業經營邊際改善,有助于增強企業未來投融資的積極性,促進寬貨幣向寬信用的轉化,在財政支出持續發力、地方政府積極性回升的背景下,未來經濟持續企穩概率加大。

  經濟反彈確定性提高

  九州證券全球首席經濟學家鄧海清博士指出,1年多以來,由于房地產困擾經濟,工業企業的信心持續下滑,因此在2015年下半年工業企業低位筑底的情況下,去庫存和工業品價格下降趨勢延續。由于猛烈去庫存的影響,當前庫存居于歷史低位,帶動2月經濟反彈。

  此次工業企業利潤反彈,首先完全是下游需求的印證,而房地產新開工數據遠優于房地產投資數據,顯示下游需求反彈仍將持續。我們預計下游需求的反彈將繼續支撐經濟增長。而另一方面,由于工廠去庫存過于猛烈,在工業品價格上行周期,補庫存的需求也將對經濟形成支撐。庫存與需求周期疊加,經濟反彈確定性提高。

  利潤增速創一年新高 有助增強企業投融資積極性

  招商固收孫彬彬、高志剛指出,工業利潤明顯改善,助益投資積極性。

  ①1-2月利潤總額累計同比上漲4.8%,創一年以來新高,較2015年全年下跌有明顯反彈,反映企業整體盈利能力邊際出現改善,出廠價格同比降幅收窄有一定正面影響,分行業來看,石油加工行業利潤明顯改善;

  ②主營業務收入增長1.0%,較2015年回升0.2個百分點,反映整體需求水平有所企穩;

  ③利潤率雖然下滑至5.1%,但高于去年同期,原材料價格上漲帶動每百元主營業務收入中的成本回升至85.3元,但出廠價格的回升對企業盈利有支撐;

  ④應收賬款增速繼續回升至8.2%,但產成品存貨同比增速大幅下滑至0.2%,創2010年以來最低增速,企業庫存去化加快;

  ⑤工業企業經營邊際改善,有助于增強企業未來投融資的積極性,促進寬貨幣向寬信用的轉化,在財政支出持續發力、地方政府積極性回升的背景下,未來經濟持續企穩概率加大,利率上行風險明顯加大,繼續維持謹慎判斷,建議控制久期。

  首現正增長 揚帆股市“健康牛”

  九州證券全球首席經濟學家鄧海清博士指出,基本面歸來的健康牛市需要依賴于企業利潤回升作為驗證,此次企業利潤的大幅反彈也證實企業利潤的拐點到來,健康牛確定性增強。對于大宗商品,我們認為經濟結束下滑進入L型下半場,同時庫存低位將促使大宗周期將持續。對于債市,我們認為經濟企穩回升利空債市,債市風險增大。

  他表示,2月工業企業利潤增速為1年多以來首次轉正,具有十分重要的信號意義,這顯示基本面復蘇的確定性進一步增加。以前期公布的2月工業增加值數據去看,2月生產并不理想。但是我們當時提及,以與工業增加值數據同步公布的房地產投資數據來看,下游需求正在回歸。

  此次公布的工業企業利潤數據繼續驗證經濟下游需求火爆,也進一步驗證了我們前期所提的大宗商品周期歸來的觀點。本次工業企業利潤改善來源于兩部分,首先企業收入改善,其次與去年同期相比,利潤率有所改善。結合價格來看,2月WTI原油期貨平均價格環比回升23.5%,鐵礦石期貨均價回升18.61%,南華工業品指數環比回升8.29%.大宗商品量價齊升,在經歷一年多的低增長和低庫存的蟄伏之后,經濟開啟新的上升周期和庫存周期。

 

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